Bir çalışan, 2 Ocak 2020 Perşembe günü London Stock Exchange Group Plc’nin Londra, Birleşik Krallık’taki ofislerinin avlusunda bir FTSE hisse endeksi panosunu inceliyor.
Bloomberg | Bloomberg | Getty Resimleri
LONDRA – Investec’in Birleşik Krallık sermaye stratejisi başkanı Roger Lee’ye göre, Birleşik Krallık borsası için en büyük risk, geniş çapta beklenen bir durgunluktan kaçınmaktır.
İngiltere Merkez Bankası, İngiltere’nin rekor düzeydeki en uzun resesyona girdiğini tahmin ediyor. Ekonomistler genel olarak ülkenin ekonomik performansının önümüzdeki iki yıl içinde gelişmiş dünyanın en kötüleri arasında olmasını bekliyorlar.
Lee Çarşamba günü CNBC’nin “Squawk Box Europe” programına “Şu anda Birleşik Krallık hisse senetlerinin karşı karşıya olduğu en büyük risk, durgunluğa girmememiz ve bunu muhtemelen 25 yıldır ilk kez söylüyorum” dedi. “Çünkü piyasa bir durgunluğa gireceğimizden o kadar emin ki, ama yine de… bazı ekonomik göstergeler, bazı şirketlerin raporları, öyle olmadığımızı gösteriyor.”
En önemlisi, İngiltere işgücü piyasasının güçlü kaldığını belirtti. Ulusal İstatistik Ofisi’ne göre, işsizlik oranı Ağustos-Ekim 2022 için %3,7’de kalırken, açık pozisyon sayısı üç ayda bir art arda beş düşüşe rağmen tarihsel olarak yüksek seviyelerde kaldı.
Lee, “Savaş sonrası dönemden bu yana, Birleşik Krallık veya ABD’deki her bir durgunluk, işsizlikte önemli bir artışla ilişkilendirildi ve biz bunu görmüyoruz” diye ekledi.
FTSE ‘önemli bir indirim’ ile
Britanya’nın FTSE 100 Endeks, uzun yıllardır çoğu gelişmiş piyasa muadillerinden düşük performans gösterdi, özellikle de S&P 500teknoloji ve büyüme stokları kol gezerken.
Pek çok analist, Wall Street için felaketle geçen 2022’nin ardından açığı biraz kapattıktan sonra bile İngiltere’nin mavi çip endeksinin değerinin altında kaldığına inanıyor. FTSE 100 şimdi tüm zamanların en yüksek seviyesinden sadece %2 civarında oturuyor.
Lee, S&P 500’e kıyasla FTSE’nin sürekli olarak düşük değerlenmesinin, değer kazanması gereken Birleşik Krallık hisse senetleri ile ABD piyasalarının daha fazla geri çekilmesinin bir kombinasyonuna borçlu olduğunu öne sürdü.
“Açıkça FTSE, yalnızca küresel endekslere göre değil, aynı zamanda tarihsel ortalamasına göre de önemli bir indirimle işlem görüyor. FTSE şu anda yaklaşık 10 kat olası F/K (fiyat-kazanç oranı) ile işlem görüyor – 20 yıllık ortalaması daha yakın 12,5x F/K, yani özellikle değiştirmek için önemli bir şeye ihtiyacımız yok” dedi.
Fiyat-kazanç oranı, bir şirketin mevcut hisse fiyatını hisse başına kazancına göre ölçerek aşırı veya düşük değerli olup olmadığını belirler.
“Sadece son üç yılda biriken değerleme indiriminin bir kısmının dağılmaya başlamasına ihtiyacımız var ve FTSE’nin %25 artacağını önermiyorum, sadece kesinlikle net olmak için, ama orada olduğu fikri FTSE’nin potansiyel yeniden derecelendirmesi oldukça açık ve oldukça mümkün” dedi.
“Bunun diğer tarafı, elbette, S&P için risk – özellikle de faiz oranları daha uzun süre yüksekse – ortadan kalkmadı.”
Gelecekteki kazançlarının değeri bugünün parasıyla azaldığından, büyüme odaklı hisse senetleri için daha yüksek faiz oranları negatiftir. Büyüme stokları, ABD pazarının İngiltere’dekinden çok daha yüksek bir oranına katkıda bulunuyor
FTSE ağırlıklı olarak temel tüketici ürünlerine, finansa, endüstriyel ürünlere ve malzemelere ağırlık verir ve hissedarlara temettü ödeyen şirketlerin yüksek payı ile bilinir.
“FTSE çok fazla kötü haber alıyor ve belki de bileşimi göz önüne alındığında bazı gerekçeler buluyor, ancak işte size başka bir istatistik: FTSE, getiriyi MSCI World ile aynı şekilde ödeseydi, o zaman FTSE şu anda 9.000 puanın çok üzerinde işlem görüyor olurdu. “Lee iddia etti.
“FTSE büyük bir gelir dağıtıcısıdır ve bu açıkça ona her yıl endeks puanlarına mal olmaktadır.”