Haruhiko Kuroda, Cuma günü Japonya’nın merkez bankası başkanı olarak vedasında biraz daha az güvercin bir tutum benimsedi ve enflasyonu ve sürdürülebilir büyümeyi artırmayı amaçlayan bir “bazuka” teşvik içeren on yıllık alışılmadık politikayı sona erdirdi.
Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ) dizginlerini akademisyen Kazuo Ueda’ya devreden Kuroda, bir para duvarı ve Peter Pan metaforlarıyla halkın algısını değiştirmeye yönelik bir baskı içeren radikal kolay para politikası altındaki ilerlemeye işaret etti.
ilgili yatırım haberleri
78 yaşındaki Kuroda, ikinci beş yıllık görev süresinin Cumartesi günü sona ermesi münasebetiyle düzenlediği basın toplantısında, “Japonya’nın 15 yıllık deflasyonu, halk arasında fiyatların ve ücretlerin artmayacağına dair güçlü bir algı yarattı.”
Ancak böyle bir algı veya norm değişmeye başlıyor. Bu nedenle, BOJ’un enflasyon hedefine istikrarlı ve sürdürülebilir bir şekilde ulaşmasının zamanının yaklaştığını düşünüyorum” dedi.
Dönemin Başbakanı Shinzo Abe tarafından Japonya’yı deflasyondan kurtarmak için seçilen Kuroda, beş yıllık ikinci görev süresini Cumartesi günü tamamlayacak ve bayrağı halefine devredecek.
Şok terapisi, Kuroda’nın para deneyinin temel özelliklerinden biriydi; bu çerçevede BOJ, 2013’te halkı fiyatların onlarca yıllık deflasyondan sonra nihayet yükselmeye başlayacağına kısmen ikna etmek için devasa bir varlık satın alma programı uygulamaya koydu.
Kuroda, parasal genişleme ile kamuoyunun algısını etkilemeye çalışan ilk BOJ başkanı değildi. 2003’ten 2008’e kadar başkanlık yapan Toshihiko Fukui, “BoJ’un deflasyonu yenme kararlılığını göstermek” ve “kamu beklentileri üzerinde daha güçlü bir etki yaratmak” için niceliksel genişlemeyi sık sık genişletti.
Ancak Kuroda, politikasını %2’lik enflasyon hedefine bağlayarak ve hedefe ulaşmak için iki yıllık bir zaman çerçevesi belirleyerek bir adım daha ileri gitti. Hedef, yalnızca yakın zamana kadar, Ukrayna’daki savaş küresel emtia fiyatlarını yükseltip enflasyonu %2’nin oldukça üzerine çıkarana kadar zor kaldı.
Basit iletişim aynı zamanda Kuroda’nın politikasının önemli bir özelliğiydi. 2015 yılında, BOJ’un enflasyonu ateşlemek için halkı büyük teşviklerle parasal büyüsüne inandırması gerektiğini açıklayarak Peter Pan masalına atıfta bulundu.
“Peter Pan’ın ‘Uçabileceğinden şüphe duyduğun an uçmayı sonsuza kadar durdurursun’ diyen hikayesini birçoğunuzun bildiğine inanıyorum” dedi. “Evet, ihtiyacımız olan şey olumlu bir tutum ve inanç.”
O yılki başka bir konuşmasında Kuroda, tıpkı bir uzay aracının Dünya’nın yerçekiminden uzaklaşmaya çalışması gibi, Japonya’nın deflasyonist dengesini sona erdirmek için nasıl “muazzam bir hıza” ihtiyaç olduğunu anlattı.
Peter Pan ve uzay aracına yapılan imalar başarısız olunca BOJ, 2016’da verim eğrisi kontrolünün (YCC) getirilmesiyle savunmacı, uzun vadeli bir yaklaşıma geçti. Umut, uzun vadeli faiz oranlarını sıfıra yakın tutarak ve ekonomiyi sabırla yeniden şişirerek enflasyonun eninde sonunda canlanacağıydı.
YCC’ye geçiş aynı zamanda süper-uzun vadeli getirilerin çok fazla düşmesini engellemeye çalıştı; bu, uzun süreli düşük oranların finans kurumlarının kârlarını kredilendirmeyi artırmaktan caydıracak kadar zedeleyebileceğine dair artan endişeye bir selam niteliğindeydi.
Eski BOJ yönetim kurulu üyesi Takahide Kiuchi, “BoJ’un faiz oranı hakkındaki düşüncesi 2016’da önemli ölçüde değişti. Borçlanma maliyetleri ne kadar düşükse o kadar iyi olduğu fikrinden vazgeçti” dedi.
BOJ, enflasyonu ve ücretleri yükseltme mücadelesini sürdürürken, diğer büyük merkez bankaları, yükselen enflasyonu dizginlemek için mücadele ederken kredibilitelerini tehlikede gördüler.
Japonya enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde %2’ye ulaştığını görürse, yeni gelen BOJ başkanı Ueda, selefinin radikal teşvikinden yumuşak bir çıkışı yönlendirmek gibi yeni bir iletişim sorunuyla karşı karşıya kalacak.
Kiuchi, “Kuroda döneminde, BOJ bir dizi alışılmadık önlemi devreye soktu” dedi. “BoJ’un kamu beklentilerini değiştirmedeki başarısızlığı, geleneksel olmayan para politikasının etkinliği hakkında pek çok soruyu gündeme getiriyor.”