Inclusive Capital, OCI’deki değeri nasıl artırabilir ve çevreye nasıl yardımcı olabilir? – apk haber

İşletme: OCI, hidrojen bazlı ve doğal gaz bazlı ürünler üretir ve tarım, ulaşım ve endüstriyel müşterilere dağıtır. Aşağıdaki segmentlerde faaliyet göstermektedir: Metanol ABD, Metanol Avrupa, Nitrojen ABD, Nitrojen Avrupa ve Fertiglobe. Şirket, susuz amonyak, granül üre, üre amonyum nitrat çözeltisi, kalsiyum amonyum nitrat, amonyum sülfat, sulu amonyak, nitrik asit, üre çözeltisi, biyo-metanol, metanol, melamin ve dizel egzoz sıvısı ile diğer nitrojen ürünlerini sunmaktadır. OCI ayrıca Rotterdam limanında bir amonyak terminalinin sahibi ve işletmecisidir. Şirketin Avrupa, Amerika, Orta Doğu, Afrika, Asya ve Okyanusya’da operasyonları bulunmaktadır.

Borsa Değeri: FactSet’e göre ~6,3 milyar Euro (hisse başına 29,93 Euro)

ilgili yatırım haberleri

Yüzde Sahiplik: ~%5,0

Ortalama tutar: yok

Aktivist Yorumu: Inclusive Capital Partners, çevresel ve sosyal sorunlara yönelik çözümler sağlayan şirketlerle ortaklık kuran, San Francisco merkezli bir yatırım firmasıdır. Daha önce 2000 yılında ValueAct Capital’i kuran Jeff Ubben tarafından 2020’de kurulan Inclusive, hissedarlar için uzun vadeli değer yaratırken sağlıklı bir gezegen ve sakinlerinin sağlığı için kapitalizmi ve yönetişimi güçlendirmeyi amaçlıyor. Öncü bir aktivist ESG (“AESG”) yatırımcısı olarak Inclusive, ana faaliyet alanları bu arayışın çözümüne katkıda bulunan şirketlerle aktif ortaklık yoluyla uzun vadeli hissedar değeri arar. Firmanın öncelikli odak noktası, hissedar değeri yaratmaya yol açan çevresel ve sosyal değer yaratmadır.

Inclusive, OCI yönetim kurulu başkanı Nassef Sawiris’e, firmanın OCI’nin mevcut hisse senedi fiyatından yaklaşık %90 daha değerli olduğuna inandığını ifade eden ve yönetim kurulunu şirketin değerini ortaya çıkaracak stratejik seçenekleri keşfetmeye çağıran bir mektup gönderdi.

OCI’nin işlerinin çoğu, metanol yakıt ürünlerinden elde edilen gelirin yaklaşık %12’si ile tarımsal amaçlı gübre ve diğer nitrojen ürünleri ile ilgilidir. Bu işletme 9,7 milyar dolar gelir ve faiz, vergi, amortisman ve itfa payı öncesi 3,6 milyar dolar kazanç sağlıyor. Ancak, buradaki fırsat, geleceğin getirdiği şeydir.

OCI şu anda Teksas, Beaumont’ta bulunan Amerika Birleşik Devletleri’ndeki en büyük mavi amonyak tesisini geliştirmek için 1 milyar dolarlık bir yatırıma girişiyor. Mavi amonyak üretiminde ön saflarda yer alan son teknoloji bir tesis olacak ve 2025 yılında devreye girmesi ve yılda 1,1 milyon ton mavi amonyak üretmesi bekleniyor. Bu tesis, mavi amonyak oluşturmak için nitrojeni mavi hidrojenle birleştirecek. Hidrojen üretim sürecinde üretilen karbon emisyonları yakalanıp depolandığından “mavi” amonyak olarak kabul edilir. Mavi amonyak, gübre, yakıt ve yem için sürdürülebilir ve düşük karbon girdisi olarak OCI’nin mevcut ürün hatlarında bir dizi ürün uygulamasına sahiptir. Ayrıca sıvılaştırılmış mavi amonyak yurt içinde satılabilir veya OCI’nin Rotterdam limanındaki amonyak ithalat terminaline gönderilebilir, çünkü onlar Avrupa’nın hidrojen ve amonyak talebini enerji geçişi ve dekarbonizasyonla beslenen önemli bir büyüme alanı olarak görüyorlar.

ABD’de yakın zamanda yürürlüğe giren Enflasyon Azaltma Yasası ve Avrupa’daki karbon vergileri nedeniyle, mavi amonyak üretiminin çeşitli mali faydaları olacaktır. Birincisi, IRA depolanan her bir karbon tonu için vergi kredisini ton başına 50 dolardan 85 dolara çıkardı. OCI’nin planı, neredeyse tamamı yakalanıp depolanan 1,7 milyon ton karbon üreten 1,1 milyon ton amonyak üretecek. İkincisi, bu mavi amonyak, OCI’nin sahibi olduğu ve işlettiği Rotterdam limanındaki bir amonyak terminali aracılığıyla satılacak. Düşük karbonlu yakıt olduğu için, rakip ürünlerde ton başına 100$’lık karbon vergisine tabi olmayacak, bu da OCI’nin piyasa fiyatından satış yapmasına ve ton başına ek 100$’lık marj elde etmesine olanak tanıyacak. Bunun, gereken 1 milyar $’lık sermaye harcamasından 350 milyon $’lık yıllık FAVÖK’e yol açması bekleniyor. Ayrıca amonyak, hidrojen için -253°C’ye kıyasla -33°C sıcaklıkta taşınabildiğinden, hidrojenden daha kolay taşınır. Bu nedenlerden dolayı, mavi amonyak önemli bir dekarbonize hidrojen kaynağı olarak hizmet edebilir, yeşil enerji geleceğinin büyük bir parçası olmaya hazırdır ve birkaç seküler arka rüzgara sahiptir.

Inclusive, OCI’nin Beaumont’taki düşük karbonlu amonyak projesiyle birleşen metanol işinin önemli bir stratejik değere sahip olduğuna ve enerji geçişlerini hızlandırmak isteyen büyük enerji oyuncularının ilgisini çekebileceğine inanıyor. Inclusive, referans olarak BP’nin Aralık 2022’de biyogaz üreticisi Archaea Energy’yi 4,1 milyar $’a (29x EV/’22 FAVÖK) satın almasını gösterdi; Chevron’un Haziran 2022’de Yenilenebilir Enerji Grubu’nu 3,1 milyar dolara satın alması; ve Shell’in geçtiğimiz Kasım ayında açıklanan ve Şubat ayında tamamlanan Nature Energy Biogas’ı 2 milyar $’a satın alması. Ayrıca Inclusive, OCI’nin modern, stratejik bir konuma sahip Iowa Fertilizer Company fabrikasının, ABD mısır kuşağında nitrojen üretimi arayan Nutrien gibi saf gübre şirketleri için çok değerli olacağını kaydetti. Ayrıca Inclusive, Fertiglobe’un başarılı halka arzının, OCI’nin portföyü içindeki değeri gösterdiğini ve OCI’nin Fertiglobe’deki hissesinin geçen yılki neredeyse tüm piyasa değerine eşit olduğunu belirtti. Inclusive’den Jeff Ubben’in OCI yönetim kurulu başkanı Nassef Sawiris ile birlikte Fertiglobe yönetim kurulunda yer aldığını not etmek önemlidir.

Ubben, piyasa tarafından yanlış anlaşıldığını düşündüğü şirketleri her zaman sevmiştir ve Inclusive, birincil yatırım tezi olarak her zaman bir etki unsuruna sahiptir. Bu durumda, bir emtia işindeki yatırım harcamaları genellikle yatırımcılar tarafından olumsuz olarak değerlendirilir. Ancak yukarıda belirtilen tüm nedenlerden dolayı, sadece OCI hissedarları için değil, aynı zamanda çevre için de çok büyük bir olumlu olabilir.

Ken Squire, hissedar aktivizmi üzerine kurumsal bir araştırma hizmeti olan 13D Monitor’ün kurucusu ve başkanı ve aktivist 13D yatırımlarından oluşan bir portföye yatırım yapan bir yatırım fonu olan 13D Activist Fund’ın kurucusu ve portföy yöneticisidir.